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央行加息不會改變鋼市的價格走勢
 

 

      中國人民銀行自2010年10月20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率上調0.25個百分點,由現行的2.25%提高到2.50%;一年期貸款基準利率上調0.25個百分點,由現行的5.31%提高到5.56%,此次加息是近三年來的首次加息,大大出乎市場預料,加息后的第一個交易日國內鋼材市場價格略有小幅回調。但筆者認為,短期可能會對國內鋼材市場造成一定的不利影響,但從中長期看,加息對國內鋼材市場影響不會很大。
    一是我國通脹正在由預期一步步演變為現實。加息在各國央行的
貨幣政策中屬于一劑猛藥,對一國家的經濟沖擊一般較大,21日國家將出臺三季度主要宏觀經濟數據,在這個時點加息,說明國家宏觀經濟面臨兩種情況,一種是經濟有所過熱,另一種是說明我國的通脹面臨巨大壓力,只有在這兩種情況下,央行才具備上調利息的可能。從近幾個月的經濟數據看,后一種的情況導致的加息的可能性更大,加上M2數據近十年高速增長,貨幣供應量遠高于GDP增長量,即使加息貨幣整體寬松局面短期內不會改變,同時加息后由于歐美及日本極低的利率政策還有可能導致后期會有更多的熱錢涌入中國,在目前我國現行結售匯的管理制度下,外匯占款將會進一步增加我國的貨幣投放量,通脹預期會進一步強化,加息的雙刃劍效果會更加明顯。通脹預期的增加將會導致資產價格的進一步上漲,加上鋼材產品的金屬屬性正在一步步得到加強,鋼材市場將很快消化掉加息影響。
    二是我國鋼材產量增長幅度進一步減緩,需求依然保持平穩增長。一方面是目前節能減排的范圍正在進一步擴大,我國粗鋼產量將在未來一段時間內持續維持在160萬噸左右的日產水平,而我國的工業增加值以及主要下游行業的產量增長水平依然高于粗鋼的產量增長水平,供求關系并未嚴重惡化。但我們同時也確實承認一個現實,就是下游行業受08年金屬?;跋?,庫存一直保持較低水平,并且下游行業對鋼材市場的研究正在一步步得到強化,持續維持高庫存正在向階段性采購轉變,鋼廠訂單極不穩定,在很大程度上抑制了鋼材價格的上漲。
    三是成本支撐力度依然強大。盡管四季度國際礦價下跌了10%,但國內礦依然保持在1200-1300的水平,煤焦價格依然保持強勁水平,成本支撐力度依然強大,考慮到目前國有大中型企業的產量依然占主導地位,而大中型鋼鐵企業的經營形勢依然不好,鋼鐵企業依然難言盈利,高成本支撐使得鋼材價格下行空間縮小。
    總體看,加息對鋼材市場影響是短期行為,中長期看,鋼材市場依然震蕩向上趨勢并不會改變。

 
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